Relèvement du taux de la BCE : impact sur la tarification bancaire

Newsletter 8 mars 2007

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Suite à l’annonce de la BCE d’augmenter de 25 bp son principal taux directeur, nous avons cherché à analyser les impacts de ce mouvement sur la tarification des principaux contrats bancaires français.

Marges de manœuvre des activités retail

Le premier axe d’analyse est de savoir si les banques de détail en France disposent de marges de manœuvre dans leur chronique de PNB futurs pour répercuter de façon favorable au client cette hausse des taux.

Dans un contexte de courbe des taux pratiquement plate une hausse modérée des taux courts n’améliorera pas la situation a priori des banques de détail. Le métier de ces établissements est de collecter de l’épargne (dont les clients peuvent exiger le remboursement à tout moment) pour financer des acquisitions immobilières ou le financement de projets. Ainsi la transformation en taux (emprunter à court terme pour prêter à long terme) est une source de revenu importante lorsque la courbe de taux est croissante. Une situation de courbe plate, ou a fortiori inversée, est donc défavorable car elle réduit les gains ALM issus de l’activité commerciale.

Par ailleurs, les remboursements anticipés sont aujourd’hui parfaitement assimilés par les clients qui arbitrent leurs créances sur des écarts de taux de plus en plus faible. Ceci s’ajoute à la difficulté que certains réseaux éprouvent à vendre des crédits à taux révisables, pratique peu répandue en France mais qui permettrait de profiter « mécaniquement » de la hausse des taux.

Ces deux points concourent à penser que la marge de manœuvre des banques sera très faible voire nulle. Elles ne pourront pas ou très difficilement répercuter une hausse de leur coût de refinancement.

Impact différencié sur l’actif et le passif

Le second axe d’analyse est l’impact de ce mouvement de taux sur les résultats des banques de détail françaises. Cet impact est lié à l’élasticité différente de l’actif et du passif aux variations de taux d’intérêts.

Le passif est constitué, outre les refinancements financiers, de dépôts à vue très faiblement ou pas rémunérés et de produits d’épargne pour la plupart réglementés. La hausse des taux courts devrait se répercuter sur le taux du livret A à partir d’août. Ce taux, qui passera probablement à 3%, entraînera dans son sillon les taux des autres ressources qui lui sont indexés (livret Jeune, CEL, LEP, CODEVI, etc.). Par ailleurs, la question de la création d’une nouvelle génération de PEL, risque de se poser également au cours du mois d’août.

L’impact sera nul sur les comptes courants et dépôts à vue pour l’ensemble des banques qui ne les rémunèrent pas. Pour les autres l’impact sera faible mais grignotera un peu les commissions tirées des packages vendus.

En synthèse, la hausse du taux de refinancement de la BCE, qui se traduira par une hausse des taux Euribor, conduira à une hausse du coût du passif des banques.

L’impact sur l’actif est plus difficile à cerner. Néanmoins, concernant l’activité de crédits à l’habitat, l’importante concurrence associée aux faibles perspectives économiques en France ne permet pas d’imaginer une répercussion complète de la hausse des taux. Les établissements qui tarifient leur offre de crédit sur la stricte base de TCI devraient être amenés à renchérir leur taux client, même si les taux longs restent inchangés. Cependant force est de reconnaître que le vrai driver du marché de l’habitat aujourd’hui est plutôt « meilleurstaux.com » qui limite la hausse, surtout lorsqu’on a l’illusion qu’un crédit à 15 ans dégage encore une marge par rapport à l’OAT de même maturité…

Poids grandissant des commissions

Les résultats 2006 publiés récemment par les principales Banques de la place montrent la part grandissante qu’occupent les commissions dans le PNB des banques de détails en France. Cela souligne la faible rentabilité actuelle des activités d’intermédiation, liée pour une large part à la configuration de taux.

Les banques étant contrainte de « vendre des commissions » doivent s’assurer des parts de marchés les plus importantes possibles afin d’asseoir leur potentiel de rendement. Ce phénomène explique en grande partie la croissance, apparemment sans fin, du marché des prêts à l’habitat, devenus un simple produit de tête de gondole.

Ainsi la hausse des taux annoncée par la BCE, n’améliorant pas la structure de la courbe des taux, contractera légèrement le PNB des banques. En effet, cette hausse va se traduire par un enchérissement du passif, sans augmentation des montants de commissions perçues car les établissements éviteront probablement tout mouvement susceptible de réduire l’assiette.

Sia Conseil

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